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凭借ETF指数基金实现规模增长的华泰柏瑞基金，长期依靠被动基金在行业中保持一定地位。 不过，《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报财务数据显示发现，公司营收、净利润同比出现下滑，公募管理规模单季有所回落，叠加ETF产品运作受到投资者关注、合规管理存在改进空间、投资者反馈较为集中等多重因素，公司对单一ETF业务的依赖模式面临阶段性考验。 在行业ETF费率调整、权益投研能力需持续加强的背景下，华泰柏瑞的经营模式面临若干挑战。 营收利润同比回落 ETF单一模式对业绩形成压力 华泰证券作为持股49%的大股东，在2025年年报中披露华泰柏瑞基金全年经营数据。2025年华泰柏瑞全年营业收入21.52亿元，对比2024年营收23.13亿元，同比下降6.97%；全年净利润4.55亿元，2024年净利润7.29亿元，同比下降37.69%，在已披露年报的公募机构中净利润降幅较为明显。 《眼镜财经》注意到，营收与利润同步下滑的主要因素，在于公司业务对ETF产品依赖度较高。2025年行业ETF费率调整直接影响了手续费收入。华泰柏瑞总管理规模8729.64亿元，其中ETF规模6231亿元，ETF业务占整体规模比重73.7%，超过七成营收来自指数基金管理费，费率调整对营收基本面形成冲击，公司主动权益基金、固收业务规模相对有限，对业绩波动的对冲能力有待加强。 2026年一季度财务数据显示规模变化传导至盈利端。截至2026年一季度末，华泰柏瑞公募整体管理规模从2025年末8452.46亿元降至6446.5亿元，单季度规模减少超2000亿元，环比降幅超23%，行业排名出现变化。 其中，沪深300ETF规模从2025年末4222.58亿元降至2026年一季度末1999.14亿元，单季赎回份额近500亿份，环比缩水52%，规模变化对管理费收入形成影响。 市场分析认为，一季度权益类主动基金业绩表现偏弱，…

最近的锂电圈可谓是话题不断，不是某个企业净利润暴涨惊人，就是某个赛道突然火爆，火爆到订单翻了几十倍，忙到冒烟。就像在消费电子和储能都占据龙头地位的欣旺达，订单迎来爆炸式增长，规模暴涨30倍，汹涌而来的订单，直接让整个行业震惊到瞠目结舌。 上半年储能订单暴涨30倍，如此旺盛的市场需求，既是全球AI算力产业高速扩张的驱动，也是深耕锂电三十年的欣旺达厚积薄发，踩中这波超级风口的红利体现。但如果你觉得欣旺达能在AIDC赛道破圈，是运气好、风口托举，这个看法显然太过片面，要知道放眼整个行业视角，储能之所以在2026年成为炙手可热的黄金赛道，真正吃到时代红利，其中的深层原因，远没有那么简单。 欣旺达，又一个比亚迪？ 如今的欣旺达已经走过29年的发展历程，但在最早的时候，人们总习惯把它和比亚迪联系在一起，并且在它的身上，仿佛似有似无都是比亚迪的影子。原因也很简单，创立于1997年的欣旺达，起家的业务就是锂电池，而且主营产品是镍氢电池、锂离子电池模组的研发、生产和销售，后来也和比亚迪一样，凭借质优价廉的产品，成功切入康佳、飞利浦、NEC、海尔等国内外大厂供应链。 2008年成功研制出笔记本电脑类和动力类锂电离子电池模组的电源系统，在实现批量生产后迅速进入高速发展期；3年后的2011年成功上市，随之成为苹果电池模组的主要供应商，一跃登上国内消费电池Pack领域的龙头位置。 同为锂电行业的重量级企业，欣旺达时常会被无可避免的拿来和比亚迪比较，但它的业务侧重其实又和比亚迪截然不同。2014年开始切入锂离子电芯业务，实现了从组装到创造的质变，并在成立动力电池事业部后，正式进军新能源汽车电池领域。 到了2016年，成立储能业务子公司，重点布局电网储能、家庭储能和工商业储能。只不过，在此前的多年时间里，欣旺达总被外界解读为一家“草根公司”，即使手握锂电和储能两大业务，但长期深陷“增收不增利”的困境，直…

你以为的服装巨头，可能是安踏、李宁这样在国内数一数二的大牌，可你绝对想不到，藏在幕后的“隐形大佬”，才是真正的“闷头赚大钱”。 当大多数人看到近期一份惊人的财报出炉，这家年营收1250.85亿美元、折合人民币8990的服装巨头浮出水面，相信所有人都会惊呼：原来真正赚大钱的生意，的确是不需要抛头露面、到处吆喝的，藏在最深处的生意经，往往利润更是高得吓人。 这家叫恒力集团的上游材料供应商，硬是凭借不为人知的“低调”，用远超国内所有服装上市公司总和的实力，向世界展现了一套独特的产业逻辑。 不全是纺织的服装供应商 通常提到服装生产、或者材料供应，人们不由自主的就会想到纺织，因为纺织是服装的基本材料，没有这一步，服装业也就无从谈起。可与其他单纯的服装材料供应商不同，恒力集团的业务并不是只有纺织，它实际上是一家包含炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业，拥有全球产能最大的PTA工厂之一、全球最大的功能性纤维生产基地和纺织企之一。 也就是坐拥这么多的技术性产业和足够硬核的输出实力，恒力集团构建了一整套民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜-纺织的完整产业链，更是众多服装品牌背后的“隐形供应商”，经过24年的沉淀和积累，一步步成长为国际化聚酯新材料龙头，在纺织行业周期反复、中小工厂持续内卷的大环境下，恒力能持续扩张，始终处于大宗商品上游赛道，而且交易单位以万吨计算，原油、化纤、新材料大批量流转，天然具备做大营收的基础，真正支撑它不断壮大的根基，其实是全产业链垂直布局的商业版图。 区别于国内纺织业普遍的痛点，绝大多数工厂只负责织布，上游PTA、PX原料高度依赖外部采购，一旦国际油价波动、海外供应商抬价，下游工厂只能被动承受成本冲击，利润反复被挤压。恒力起家就是织造车间，亲眼见识产业链卡脖子的困境，于是通过取长补短和反复探索，走出一条逆向扩张之路，自上而下打通整条链条，从最初的织布，向上…

最近几年的市场变化，别说一个普通人看不懂，恐怕就连那些在某个行业打拼多年、资深得不能再资深的“专家”，也很难给出一个合理的解释。 比如，遍布每个城市大街小巷的奶茶店突然变少了，取而代之的是像雨后春笋一样突然冒出来的零食店，诸如什么“零售很忙”、“零售很嗨”、“零小象”这样的零食连锁店几乎达到了几百米一店、千米一店的规模。而在这些零食店迅速崛起的背后，像万辰一年狂开近万家门店、溜溜梅市值大涨225%、包括鸣鸣很忙因为业绩爆表成功登陆港股，诸如此类的“盛世繁华”，都让人看到了零食行业发展得热火朝天、一路高光。 但在这些新的品牌崛起、连锁店占领各个角落的背后，一些大家都很熟悉的老品牌、老产品，反而逐渐淡出了人们的视野，例如像洽洽、三只松鼠这样的零食。 于是，大家都想问一个问题：新的零食在狂飙，那些老的零食都去哪儿了？ 然而，近期的许多公司陆续发布上半年的业绩预告，人们突然惊奇地看到曾经的“瓜子大王”洽洽食品半年利润同比增长近2倍，再度引起市场的巨大反响，大家才开始意识到：原来这些老品牌一直未曾远离，只是这些别人冷落、被市场“屏蔽”的时间里，它们又换了另一种活法，在一度沉寂、经历过一段时间的冷清后，重新用惊人的业绩宣告“王者归来”，再一次活跃在大众视野里。 洽洽的反弹，也正是在市场风云变幻后历经挫折、凤凰涅槃的代表。 阵痛后的破局是重生关键 稍微有点年纪的人，可能都对洽洽有深刻的印象，它的代表性产品——瓜子，几乎伴随着每一个70后、80后、90后的成长，甚至成了像烟酒一样无法戒掉的“零食瘾”，无论是饭后茶余，还是其他休闲时光，都会不由自主的想到一包洽洽瓜子，才能打发这段惬意的时光。 可令人费解的是，就像那些年陪伴大家一起成长、一起变老的许多老物件一样，被时光冲淡的不止是记忆，洽洽这样的“零食首选”，甚至是无法替代的“零食专属”，也会在广大的70、80后变老，90后成熟之后，成了被市…

作为国内首批成立的“老十家”公募机构，华安基金2025年账面营收、净利润同步增长，2026年一季度则出现阶段性回落。 《眼镜财经》梳理发现，财务数据之外，公司面临若干经营课题：2025年末收到监管行政监管措施，涉及多业务环节合规管理；前基金经理涉及趋同交易案件；近两年核心投研人员出现变动；旗下部分产品长期净值偏弱，投资者反馈较为集中。 财务表现、合规管理、投研团队三方面因素相互交织，这家深耕市场二十余年的老牌公募，正面临规模增长与质量提升之间的阶段性平衡考验。 财报增长成色待考 产品表现引发投资者反馈负面情绪 股东国泰海通披露的经营数据显示，2025年华安基金全年营业收入34.93亿元，同比增长12.32%；全年净利润9.61亿元，同比增长5.6%，利润增速低于营收增速。 进入2026年一季度，行业统计数据显示，华安基金一季度营收7.86亿元，较2025年同期8.92亿元同比下降11.88%；一季度净利润1.87亿元，同比下降19.22%，盈利规模出现阶段性收缩。公司总管理规模维持8141亿元，增长主要来自货币基金、短期债券等固收产品，主动权益业务规模有所调整。 产品表现方面，2020年底发行的华安新兴消费A发行规模62.68亿元，截至2026年一季度末，成立以来累计亏损41.34%，跑输业绩基准超45个百分点；华安聚优精选混合持有五年亏损44.42%。 此外，投资研究部联席总监万建军管理的华安研究智选混合，成立近五年净值低于0.75元，累计亏损27.03%。华安添益一年持有混合规模从6亿元降至0.5亿元，后续进入清算程序。各大基金平台出现投资者关于产品业绩的负面情绪。 管理费收入与持有人收益的匹配度受到关注，部分产品管理费持续计提，但持有人长期收益偏弱，公司“重规模、轻质量”的运营模式引发市场讨论。 监管措施落地 历史案件反映内控待完善 2025年11月28日，中国证监会…

国内男装赛道早已告别高速扩张红利期，存量博弈成为行业常态。头部企业普遍面临国内门店饱和、单店营收承压、同质化竞争加剧等共性问题，挖掘海外增量市场、推动国货服饰品牌全球化，成为头部企业破局的共识选择。 作为国民男装龙头，海澜之家多年坚守 “扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球” 顶层战略，近期集中发力香港市场品牌展示门店与多国线下实体门店落地，形成 “香港资本阵地 + 多国实体渠道” 双向协同的出海格局，为国内服饰企业全球化运营提供可复制的样本。 资本枢纽叠加品牌橱窗，打通内外双向链接通道 香港作为国际金融中心与亚太消费枢纽，既是海澜之家冲刺 A+H 两地上市的资本载体，亦是品牌面向全球客商、海外华人圈层的形象展示窗口。2025 年 11 月海澜之家正式向港交所递交招股说明书，同步在香港核心商圈布局品牌标准门店，形成 “申报上市 + 实体门店同步落地” 的配套打法，一改多数企业先募资、后布局海外渠道的传统模式。 从战略功能划分来看，香港门店承担两大核心价值。其一为品牌国际化形象背书，香港聚集全球服饰品牌、奢侈品牌、快时尚品牌，商圈消费群体审美、消费标准对标国际水准。海澜之家落地香港门店采用全新国际化极简门店形象，升级 HLA Concept 高端业态，摒弃国内传统量贩式陈列模式，匹配香港高端商场的空间标准，完成国货男装品牌形象的国际化重塑，破除海外消费者对于国产男装 “平价低端” 的固有刻板印象。其二为资本市场的实体背书，港股投资者对于消费企业的估值定价高度依赖线下渠道的实际运营数据，香港本地门店稳定客流、营收数据，能够直观向境外机构验证公司渠道管理、门店运营、供应链交付的综合实力，降低港股发行阶段的估值折价。 从产业协同层面，香港背靠粤港澳大湾区庞大的出海供应链体系，海澜之家依托本部江苏江阴成熟的服装智造产业链，搭配香港便捷的物流、清关体系，可实现香港门店与东南亚海外门店的货品统…

依靠余额宝发展壮大的天弘基金，曾凭借渠道红利实现规模快速增长。但2025年年报、2026年一季度财务数据披露后，公司对货币基金业务的依赖及盈利变化情况逐步显现。 《眼镜财经》进一步梳理发现，2026年6月监管部门对其出具的外汇业务违规罚单，以及旗下部分权益与指数基金业绩表现偏弱、核心投研人才变动等多重因素，这家头部公募在业务结构、内控管理、投研能力等方面面临若干课题。 万亿规模之下，天弘基金正面临货基规模变化、权益转型承压、合规建设待加强等多方面挑战。 财报凸显业务结构集中 货币基金规模变化影响盈利表现 2025全年经营数据显示天弘基金对余额宝的依赖度较高，业务结构集中问题成为影响盈利增长的因素之一。 2025年天弘基金全年实现营业收入72.36亿元，相较2024年全年86.72亿元同比下降16.56%；全年归母净利润14.82亿元，2024年净利润为19.65亿元，同比下降24.58%，营收、利润均出现两位数下滑。 《眼镜财经》注意到，拆分收入结构来看，货币基金管理费仍是公司收入主要来源，全年货币基金贡献管理费占总收入比重接近70%，单一业务集中度较高。天弘余额宝2025年末规模7646亿份，对比2024年末8129亿份全年净赎回超480亿份，基金净利润1.15亿元，同比2024年1.73亿元下降33.37%。 需要注意的是，货币基金收益率持续下行，2025年末余额宝7日年化收益率徘徊在1%左右，存量客户持续赎回，规模收缩对管理费收入形成压力。 2026年一季度财务数据显示，一季度公司营业收入16.18亿元，较2025年同期19.75亿元同比下降18.08%；一季度净利润3.25亿元，同比2025年一季度4.16亿元下降21.87%。 公司通过发力权益、指数、QDII产品对冲货基下滑压力，但转型投入与产出存在一定落差。2026年一季度新发11只指数主题基金，其中9只成立后…

依托平安集团渠道资源发展起来的平安基金，长期依靠银行、保险代销渠道实现规模增长，但这种“高枕无忧”的日子越来越少。 《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报披露的经营数据显示发现，营收、净利润增长有所放缓，旗下部分核心基金份额出现变化，管理费收入相应调整。 此外，公司近年来深圳证监局多次下发监管措施，涉及产品申报材料、债券投资风控、销售环节内控等方面，合规管理存在持续改进空间。 在公募行业竞争加剧、头部机构投研与风控体系持续完善的背景下，平安基金面临业绩增长、合规管理、投研建设三方面课题，长期发展需持续关注。 营收利润增长有所放缓 产品规模变动影响管理费收入 2025年全年，平安基金母公司口径实现营业收入25.48亿元，对比2024年全年18.80亿元营收，同比增长35.53%，但收入结构中货币基金管理费占比上升，权益、债券类产品管理费收入有所调整。全年归母净利润21.68亿元，2024年净利润14.95亿元，同比增长44.99%，利润增长与货币基金规模变化关联度较高。 2026年一季度经营数据显示，单季度营业收入8.78亿元，对比2025年同期11.36亿元，同比下降22.71%；一季度净利润6.98亿元，2025年同期9.12亿元，同比下降23.46%。 拆分收入结构来看，2026年一季度主动权益基金管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债基金管理费下降27.6%，货币基金管理费保持增长。 《眼镜财经》梳理发现，公司旗下部分产品2025年出现规模变动。平安高等级债全年净利润由2024年盈利3463.87万元转为亏损24.04万元，E类份额全年缩水89.13%；平安短债期末净资产同比下降27.88%，净利润同比下降66.96%；平安中证A50ETF联接期末净资产降幅41.61%。2026年一季度，部分混合型基金净值出现回撤，平安优质企业混合单季度利润亏损2128.…

2026年7月25日，市场监管总局一纸重磅罚单，给横行在线旅游行业多年的携程狠狠“泼了一盆冷水”。 《眼镜财经》注意到，因长期滥用市场支配地位实施垄断行为，携程最终被罚没51.79亿元，创下国内在线旅游OTA行业反垄断处罚金额新纪录。这笔天价罚单，并非一次偶然的监管问责，而是对携程多年“霸道操作”的终极清算。 长久以来，手握超50%在线酒店预订市场份额的携程，早已把行业规则玩弄于股掌之间。强制商家“二选一”锁死流量、用霸王条款逼商家承诺全网最低价、靠调价助手私自篡改房价收割利润、大数据花式套路消费者、高佣金层层压榨中小商家……一系列操作堪称行业“天花板级乱象”。 一边是躺着坐收高额佣金、垄断市场独享红利，一边是商家叫苦不迭、消费者投诉不断。51亿巨额罚款落地，看似是天价惩戒，实则只是携程多年违规牟利的冰山一角，这家OTA巨头的傲慢与贪婪，早已根深蒂固。 强制二选一+最低价绑架 垄断霸权拿捏全行业，商家毫无话语权 自2020年起，稳居在线酒店预订市场半壁江山的携程，彻底开启了“垄断霸权模式”，不靠服务赢市场，全靠规则碾压同行、捆绑商家，用两套霸王条款牢牢锁死行业资源，也是此次51亿重罚的核心罪状。 《眼镜财经》了解到，为彻底垄断客源、挤压竞品生存空间，携程推出“特牌酒店”专属机制，打着流量倾斜、资源扶持的幌子，变相强制优质商家签署独家合作协议。 简单来说，商家想要携程的顶级流量曝光、订单扶持，就必须遵守“二选一”规则，彻底下架美团、飞猪等所有竞争平台的房源，不得跨平台经营。若是商家胆敢多平台上架，立刻取消特牌资质、大幅限流降权、提高佣金比例，让门店订单断崖式下跌，直至被迫妥协。 不少云南、浙江民宿商家公开吐槽，携程客户经理常年电话、微信施压，软硬兼施逼迫站队，中小民宿、酒店体量小、客源依赖平台流量，根本没有反抗余地，只能被迫放弃多渠道经营，沦为携程的“独家赚钱工具”。 不止强…

作为行业规模领先的头部公募，广发基金依托广发证券渠道优势，2025年实现净利润27.53亿元，规模常年位居行业前列。但结合2025年年报、2026年一季报完整经营数据，叠加近年监管措施记录，公司面临若干结构性课题。 《眼镜财经》梳理发现，2025至2026年，公司先后因从业人员违规、产品信息披露、基金经理集中持仓等问题收到监管关注；财报数据显示，公司盈利对管理费收入依赖度较高，主动权益产品整体表现偏弱，2026年一季度主动权益板块账面利润转负； 此外，近年来公司还存在核心投研人才流动、基金经理管理负荷、迷你基金数量增加等问题。 在公募行业强化合规、投资者注重长期稳健收益的背景下，广发基金合规、投研、业务结构三方面课题相互关联，头部机构的经营稳健性受到市场关注。 监管措施多次落地 合规体系存在改进空间 《眼镜财经》梳理发现，近年多份监管文书反映了广发基金在不同业务环节的合规问题，覆盖从业人员管理、产品信息披露、投资风控等方面。 2019年，证监会核查发现广发基金旗下广发中证全指医药卫生ETF及其联接基金存在信息披露问题，康美药业彼时已被证监会立案调查，但公司连续多份定期报告未充分披露该风险事项，后续发布更正公告，上海证监局对公司出具警示函，认定信息披露内控流程需加强，未建立定期报告交叉复核机制。 2017年，重庆证监局下发行政处罚决定书，广发基金时任员工与配偶共同借用第三方证券账户开展股票交易，未按法规向公司申报个人证券投资行为，监管对当事人处以5万元罚款，指出广发基金从业人员投资申报、日常排查机制存在改进空间。 这些罚单说明，广发基金人员管理问题持续受到关注，2026年行业投诉平台出现投资者反馈，涉及渠道销售人员宣传中侧重历史收益、风险提示不足，分支机构销售行为常态化巡检有待加强。 2023年12月，市场关注到广发基金基金经理刘格菘管理产品重仓国联股份，个股存在业绩相关质疑…