凭借ETF指数基金实现规模增长的华泰柏瑞基金，长期依靠被动基金在行业中保持一定地位。 不过，《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报财务数据显示发现，公司营收、净利润同比出现下滑，公募管理规模单季有所回落，叠加ETF产品运作受到投资者关注、合规管理存在改进空间、投资者反馈较为集中等多重因素，公司对单一ETF业务的依赖模式面临阶段性考验。 在行业ETF费率调整、权益投研能力需持续加强的背景下，华泰柏瑞的经营模式面临若干挑战。 营收利润同比回落 ETF单一模式对业绩形成压力 华泰证券作为持股49%的大股东，在2025年年报中披露华泰柏瑞基金全年经营数据。2025年华泰柏瑞全年营业收入21.52亿元，对比2024年营收23.13亿元，同比下降6.97%；全年净利润4.55亿元，2024年净利润7.29亿元，同比下降37.69%，在已披露年报的公募机构中净利润降幅较为明显。 《眼镜财经》注意到，营收与利润同步下滑的主要因素，在于公司业务对ETF产品依赖度较高。2025年行业ETF费率调整直接影响了手续费收入。华泰柏瑞总管理规模8729.64亿元，其中ETF规模6231亿元，ETF业务占整体规模比重73.7%，超过七成营收来自指数基金管理费，费率调整对营收基本面形成冲击，公司主动权益基金、固收业务规模相对有限，对业绩波动的对冲能力有待加强。 2026年一季度财务数据显示规模变化传导至盈利端。截至2026年一季度末，华泰柏瑞公募整体管理规模从2025年末8452.46亿元降至6446.5亿元，单季度规模减少超2000亿元，环比降幅超23%，行业排名出现变化。 其中，沪深300ETF规模从2025年末4222.58亿元降至2026年一季度末1999.14亿元，单季赎回份额近500亿份，环比缩水52%，规模变化对管理费收入形成影响。 市场分析认为，一季度权益类主动基金业绩表现偏弱，…

最近的锂电圈可谓是话题不断，不是某个企业净利润暴涨惊人，就是某个赛道突然火爆，火爆到订单翻了几十倍，忙到冒烟。就像在消费电子和储能都占据龙头地位的欣旺达，订单迎来爆炸式增长，规模暴涨30倍，汹涌而来的订单，直接让整个行业震惊到瞠目结舌。 上半年储能订单暴涨30倍，如此旺盛的市场需求，既是全球AI算力产业高速扩张的驱动，也是深耕锂电三十年的欣旺达厚积薄发，踩中这波超级风口的红利体现。但如果你觉得欣旺达能在AIDC赛道破圈，是运气好、风口托举，这个看法显然太过片面，要知道放眼整个行业视角，储能之所以在2026年成为炙手可热的黄金赛道，真正吃到时代红利，其中的深层原因，远没有那么简单。 欣旺达，又一个比亚迪？ 如今的欣旺达已经走过29年的发展历程，但在最早的时候，人们总习惯把它和比亚迪联系在一起，并且在它的身上，仿佛似有似无都是比亚迪的影子。原因也很简单，创立于1997年的欣旺达，起家的业务就是锂电池，而且主营产品是镍氢电池、锂离子电池模组的研发、生产和销售，后来也和比亚迪一样，凭借质优价廉的产品，成功切入康佳、飞利浦、NEC、海尔等国内外大厂供应链。 2008年成功研制出笔记本电脑类和动力类锂电离子电池模组的电源系统，在实现批量生产后迅速进入高速发展期；3年后的2011年成功上市，随之成为苹果电池模组的主要供应商，一跃登上国内消费电池Pack领域的龙头位置。 同为锂电行业的重量级企业，欣旺达时常会被无可避免的拿来和比亚迪比较，但它的业务侧重其实又和比亚迪截然不同。2014年开始切入锂离子电芯业务，实现了从组装到创造的质变，并在成立动力电池事业部后，正式进军新能源汽车电池领域。 到了2016年，成立储能业务子公司，重点布局电网储能、家庭储能和工商业储能。只不过，在此前的多年时间里，欣旺达总被外界解读为一家“草根公司”，即使手握锂电和储能两大业务，但长期深陷“增收不增利”的困境，直…

你以为的服装巨头，可能是安踏、李宁这样在国内数一数二的大牌，可你绝对想不到，藏在幕后的“隐形大佬”，才是真正的“闷头赚大钱”。 当大多数人看到近期一份惊人的财报出炉，这家年营收1250.85亿美元、折合人民币8990的服装巨头浮出水面，相信所有人都会惊呼：原来真正赚大钱的生意，的确是不需要抛头露面、到处吆喝的，藏在最深处的生意经，往往利润更是高得吓人。 这家叫恒力集团的上游材料供应商，硬是凭借不为人知的“低调”，用远超国内所有服装上市公司总和的实力，向世界展现了一套独特的产业逻辑。 不全是纺织的服装供应商 通常提到服装生产、或者材料供应，人们不由自主的就会想到纺织，因为纺织是服装的基本材料，没有这一步，服装业也就无从谈起。可与其他单纯的服装材料供应商不同，恒力集团的业务并不是只有纺织，它实际上是一家包含炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业，拥有全球产能最大的PTA工厂之一、全球最大的功能性纤维生产基地和纺织企之一。 也就是坐拥这么多的技术性产业和足够硬核的输出实力，恒力集团构建了一整套民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜-纺织的完整产业链，更是众多服装品牌背后的“隐形供应商”，经过24年的沉淀和积累，一步步成长为国际化聚酯新材料龙头，在纺织行业周期反复、中小工厂持续内卷的大环境下，恒力能持续扩张，始终处于大宗商品上游赛道，而且交易单位以万吨计算，原油、化纤、新材料大批量流转，天然具备做大营收的基础，真正支撑它不断壮大的根基，其实是全产业链垂直布局的商业版图。 区别于国内纺织业普遍的痛点，绝大多数工厂只负责织布，上游PTA、PX原料高度依赖外部采购，一旦国际油价波动、海外供应商抬价，下游工厂只能被动承受成本冲击，利润反复被挤压。恒力起家就是织造车间，亲眼见识产业链卡脖子的困境，于是通过取长补短和反复探索，走出一条逆向扩张之路，自上而下打通整条链条，从最初的织布，向上…

最近几年的市场变化，别说一个普通人看不懂，恐怕就连那些在某个行业打拼多年、资深得不能再资深的“专家”，也很难给出一个合理的解释。 比如，遍布每个城市大街小巷的奶茶店突然变少了，取而代之的是像雨后春笋一样突然冒出来的零食店，诸如什么“零售很忙”、“零售很嗨”、“零小象”这样的零食连锁店几乎达到了几百米一店、千米一店的规模。而在这些零食店迅速崛起的背后，像万辰一年狂开近万家门店、溜溜梅市值大涨225%、包括鸣鸣很忙因为业绩爆表成功登陆港股，诸如此类的“盛世繁华”，都让人看到了零食行业发展得热火朝天、一路高光。 但在这些新的品牌崛起、连锁店占领各个角落的背后，一些大家都很熟悉的老品牌、老产品，反而逐渐淡出了人们的视野，例如像洽洽、三只松鼠这样的零食。 于是，大家都想问一个问题：新的零食在狂飙，那些老的零食都去哪儿了？ 然而，近期的许多公司陆续发布上半年的业绩预告，人们突然惊奇地看到曾经的“瓜子大王”洽洽食品半年利润同比增长近2倍，再度引起市场的巨大反响，大家才开始意识到：原来这些老品牌一直未曾远离，只是这些别人冷落、被市场“屏蔽”的时间里，它们又换了另一种活法，在一度沉寂、经历过一段时间的冷清后，重新用惊人的业绩宣告“王者归来”，再一次活跃在大众视野里。 洽洽的反弹，也正是在市场风云变幻后历经挫折、凤凰涅槃的代表。 阵痛后的破局是重生关键 稍微有点年纪的人，可能都对洽洽有深刻的印象，它的代表性产品——瓜子，几乎伴随着每一个70后、80后、90后的成长，甚至成了像烟酒一样无法戒掉的“零食瘾”，无论是饭后茶余，还是其他休闲时光，都会不由自主的想到一包洽洽瓜子，才能打发这段惬意的时光。 可令人费解的是，就像那些年陪伴大家一起成长、一起变老的许多老物件一样，被时光冲淡的不止是记忆，洽洽这样的“零食首选”，甚至是无法替代的“零食专属”，也会在广大的70、80后变老，90后成熟之后，成了被市…

近期，游族网络（002174）披露的2025年年报、2026年一季报及上半年业绩预告显示，公司归母净利润呈现阶段性回暖，但扣非净利润与归母净利润之间存在较大缺口，非经常性损益对账面盈利形成主要贡献，游戏主业的常态化创收能力仍有待验证。 《眼镜财经》梳理发现，公司近年多次涉及信息披露违规、广告合规问题，老牌游戏产品生命周期偏长，《三体》IP项目进展缓慢，叠加用户反馈集中、业务拓展投入较大等因素。非经常性损益对账面盈利形成一定贡献，但游戏主业经营状况仍需持续关注。 非经常性损益贡献利润 游戏主业收入承压 2025年全年，游族网络实现营业收入14.02亿元，相较于2024年14.34亿元的营收规模下降2.23%；归母净利润亏损3.47亿元，对比2024年3.86亿元的亏损额度小幅收窄，扣非净利润处于亏损区间，全年扣非净亏损超3.21亿元。 《眼镜财经》注意到，公司营收规模保持平稳、主营业务持续亏损，资产减值计提缩减及非经营性因素对亏损收窄形成一定影响。 2026年一季度，公司营收3.54亿元，归母净利润1.04亿元，同比增长320%。同期扣非净利润为4634.35万元，二者存在较大差距，当期部分利润来源于资产处置、政府补助等非经常性收益。2025年一季度公司归母净利润为2470.35万元，2026年一季度净利润增幅较大，但扣非利润增速与之不同步，核心游戏业务创收能力尚未出现明显突破。 2026年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润2亿元至3亿元，同比增幅接近500%；扣非净利润1600万元至2400万元，增速不足75%。 二者差距反映净利润构成中非经常性收益占比较高，常态化游戏业务盈利水平有待提升。产品结构方面，公司长期依靠《少年三国志》系列卡牌游戏贡献主要流水，该产品上线周期已超过十年，用户增长空间有限。后续推出的《新盗墓笔记》《权力的游戏：凛冬将至》等IP产品，初期市场关注…

作为国内首批成立的“老十家”公募机构，华安基金2025年账面营收、净利润同步增长，2026年一季度则出现阶段性回落。 《眼镜财经》梳理发现，财务数据之外，公司面临若干经营课题：2025年末收到监管行政监管措施，涉及多业务环节合规管理；前基金经理涉及趋同交易案件；近两年核心投研人员出现变动；旗下部分产品长期净值偏弱，投资者反馈较为集中。 财务表现、合规管理、投研团队三方面因素相互交织，这家深耕市场二十余年的老牌公募，正面临规模增长与质量提升之间的阶段性平衡考验。 财报增长成色待考 产品表现引发投资者反馈负面情绪 股东国泰海通披露的经营数据显示，2025年华安基金全年营业收入34.93亿元，同比增长12.32%；全年净利润9.61亿元，同比增长5.6%，利润增速低于营收增速。 进入2026年一季度，行业统计数据显示，华安基金一季度营收7.86亿元，较2025年同期8.92亿元同比下降11.88%；一季度净利润1.87亿元，同比下降19.22%，盈利规模出现阶段性收缩。公司总管理规模维持8141亿元，增长主要来自货币基金、短期债券等固收产品，主动权益业务规模有所调整。 产品表现方面，2020年底发行的华安新兴消费A发行规模62.68亿元，截至2026年一季度末，成立以来累计亏损41.34%，跑输业绩基准超45个百分点；华安聚优精选混合持有五年亏损44.42%。 此外，投资研究部联席总监万建军管理的华安研究智选混合，成立近五年净值低于0.75元，累计亏损27.03%。华安添益一年持有混合规模从6亿元降至0.5亿元，后续进入清算程序。各大基金平台出现投资者关于产品业绩的负面情绪。 管理费收入与持有人收益的匹配度受到关注，部分产品管理费持续计提，但持有人长期收益偏弱，公司“重规模、轻质量”的运营模式引发市场讨论。 监管措施落地 历史案件反映内控待完善 2025年11月28日，中国证监会…