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近日，呷哺呷哺（00520.HK）发布2025年业绩预告。公告显示，截至2025年12月31日止，公司预计年度收入约为38亿元，同比减少约20%;相比去年同期亏损约3.98亿元，2025年预计亏损约为2.9亿元至3.1亿元之间，收窄了22.2%至27.2%。 《眼镜财经》梳理发现，虽然去年亏损收窄，但不可忽视的是，呷哺呷哺近五年总共亏损超过15亿元，且亏损收窄主要是因为2025年公司采用大规模的闭店策略，降本增效。 断臂自救，先降价再关店 2024年，面对消费疲软和低价竞争，呷哺呷哺实施了十年来的最大力度降价。 据悉，集团首席运营官白杨主导了这场自救行动，通过供应链降本、优化菜单、与物业重谈租金等一系列组合拳，将人均消费从2023年的62.2元降至54.8元，降幅约12%。公司希望借此“告诉顾客，我又回来了”，夺回被大量涌现的低价竞争者（如三四十元的小火锅品牌、甚至“9块9”团购）抢走的市场份额。 然而，《眼镜财经》注意到，市场反馈却给了一记闷棍。降价后，虽然初期部分地区客流量有所增长，但从全年核心经营数据看，这一策略并未达到预期效果。2024年，呷哺呷哺餐厅的翻台率从2023年的2.6次/天微降至2.5次/天，同店销售额大幅下滑23.3%。其旗下定位中高端的“凑凑”品牌表现更糟，翻台率从2.0次/天降至1.6次/天，人均消费也降低18.8元，同店销售额下滑32%。 眼见降价策略收效不大，呷哺呷哺在2025年采取了极为果断的举措——聚焦区域化运营，有序关闭低效及亏损餐厅。 这种对门店网络“刮骨疗毒”式的清理，虽然直接导致了整体营收规模的缩水，但也减轻了企业的负担。公司公告表示，由于关闭亏损门店，预计2025年对关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额，较2024年同期大幅下降了约51.4%。这是亏损收窄最直接的原因。 纯靠小火锅，经营早失先手 但不可忽视的是，随着门店数量减…

顶着“吉利系网约车平台”的光环，曹操出行（02643.HK）2025年在港股上市后，依旧未能摆脱经营困局。公司上市首日即破发16.3%、市值缩水超35亿港元的表现，只是其深层危机的冰山一角。 《眼镜财经》注意到，这家依赖重资产模式扩张的企业，正深陷持续巨亏、合规失控、司乘投诉激增的三重泥潭，曾经的“品质出行”承诺在现实面前节节败退，其可持续运营能力遭遇市场严峻拷问。 01 经营困局 三年半巨亏77亿，还接盘大股东亏损资产 上市前后，曹操出行持续亏损的局面未能改变。上市招股书显示，2021年至2024年上半年，公司累计亏损达77.73亿元，2024年每接1单亏损2.08元，2025年上半年净利润继续亏损4.68亿元。截至2024年末，公司总负债高达112.83亿元，资产负债率飙升至177%，而现金储备仅1.59亿元，偿债压力明显。 重资产运营模式是亏损的核心症结。曹操出行自有车队规模达6.2万辆，每辆车购置成本约10万元，叠加折旧、利息及司机补贴，2023年相关成本占总成本的68%，远高于行业主流的C2C模式平台。 《眼镜财经》梳理发现，更致命的是，公司对高德、百度等聚合平台形成深度依赖，2024年聚合平台贡献的订单占比高达85.7%，佣金支出激增至10.46亿元。有测算显示，平台完成一笔8.8元的订单，扣除司机收入和聚合佣金后，实际收益不足0.7元，议价能力丧失殆尽。 在如此经营压力之下，2026年年初，曹操出行披露两项合计2.9亿元的并购事项，以现金对价2.25亿元收购蔚星科技（即耀出行）100%股权，并拟以6500万元现金收购吉利商务（即吉利商旅）全部股权。 两项收购完成后，耀出行、吉利商旅将正式成为曹操出行的全资附属公司。这两家高端网约车公司，耀出行服务范围覆盖公务机包机、商务接待、差旅接送机、豪车租赁等，主攻高端市场服务。吉利商旅是吉利控股集团旗下的专业差旅管理服务…

几年前爽剧里“批量造高富帅”的剧情火遍全网，白手起家逆袭成豪门总裁的故事，看得人直呼过瘾。谁也没想到，这种“开挂”剧本竟会照进现实——国民品牌安踏，硬是靠着出神入化的操盘能力，把“批量造爆款”变成了常规操作，从斐乐到始祖鸟，再到如今的萨洛蒙，每一次出手都惊艳市场。 年销138亿的生意经 这个如今火遍街头的萨洛蒙，曾是个不折不扣的“没落贵族”。1947年诞生于法国的它，在户外运动圈本就有一席之地，滑雪、登山等领域都有拿得出手的产品，天生带着中高端的基因，瞄准的是有消费底气的中产群体。可这份“高冷”却成了发展的枷锁，定位偏高让普通消费者望而却步，即便先后被阿迪达斯、亚玛芬接手，也始终没能跳出小众圈子，在国内更是鲜少有人知晓。 转机出现在2019年，安踏收购亚玛芬，萨洛蒙正式归入其麾下。安踏没有盲目改造，而是将打造始祖鸟的成功经验“复刻”过来，给这个老牌户外品牌来了一场精准的“潮流化焕新”。核心思路很简单：守住专业底线，打破场景壁垒。一方面，保留萨洛蒙深耕户外多年的技术基因；另一方面，跳出“只服务户外爱好者”的局限，向城市通勤、日常休闲场景延伸。同时，摒弃传统的批发模式，转向以消费者为核心的零售模式，在设计上融入潮流元素，让专业户外鞋既能征服山野，也能撑起街头穿搭。 这场改造的效果，快得超出想象。短短三年，萨洛蒙就从无人问津的小众品牌，进驻一线城市核心商圈，成了中产群体的“穿搭标配”。年轻人对它的狂热更是惊人，一双原价1398元的限量款，有人甘愿花3999元竞拍，即便如此，依旧常常断货，“一鞋难求”成了常态。如今，萨洛蒙年营收突破24亿美元（折合人民币138亿），稳稳位居亚玛芬旗下第二，仅次于始祖鸟。从2023年开始，它的增速每年都保持在30%以上，彻底甩掉了“又丑又贵”的旧标签，成了年轻中产的心头好。 不止男人爱，女人也爱！ 萨洛蒙的爆火，还有一个关键密码——精准抓住了女性消费…

为河南省地方法人银行的龙头标杆，中原银行手握超1.4万亿元总资产，本应扛起区域金融稳健发展的重任。 然而，《眼镜财经》梳理发现，这家头部城商行却麻烦不断，监管罚单密集落地、消费者投诉居高不下、内控漏洞频频曝光，多重争议交织之下，其合规治理能力与客户服务质量正遭遇市场与监管的双重严峻拷问。 监管重拳频落 年内罚没超440 万，信贷违规屡改屡犯 监管处罚的警钟，2025年始终在中原银行上空长鸣。年末收官之际，罚单仍未停歇。 12月 29 日，漯河分行因未真实反映信贷资产风险水平被罚 30 万元，信阳分行则因增设合同外附加条件、侵害消费者自主选择权，被处以 6 万元罚款，时任支行行长一并被给予警告处分。 这不过是中原银行全年违规问题的冰山一角。据统计，2025年以来该行已累计领到9 张监管罚单，罚没总额高达441 万元，其中 110 万元、90 万元的大额处罚赫然在列，足见违规情节之严重。 更令人担忧的是，违规行为呈现出多发性、重复性的顽固特征，信贷业务更是沦为重灾区：濮阳分行出现个人贷款违规流入房地产、用于偿还网络贷款，资金用途与合同约定严重背离； 安阳分行曝出贷款资金被挪用、服务收费超公示标准等多项违规；南阳分行问题更为恶劣，员工违规借用客户资金、出借资金给客户，信贷人员核保不尽职直接引发冒名担保案件。 这些“贷前审查流于形式、贷后管理形同虚设” 的顽疾，并非首次出现。 回溯2024 年，中原银行曾领到 25 张罚单，罚金高达 880 万元，足见此前整改并未触及根源。更有分支机构因同一违规事由两度被罚，相关责任人被处以禁业处罚，彻底暴露出行内控制度存在系统性、深层次漏洞。 投诉乱象集中爆发 征信违规、乱收费、催收触碰底线 监管高压之下，中原银行的服务短板并未收敛，各类侵害消费者权益的乱象，正通过投诉平台集中爆发，将其服务质量问题推向风口浪尖。 《眼镜财经》注意到，征信管理违规…

一个人真正有钱的表现是什么？是身上戴着金灿灿的大黄金链子，还是出行坐着豪车、住在豪宅？ 如果仅仅是为了这些看起来很有排面的嘚瑟和显摆，那企业家创业的目的又是什么？当整个深圳都看到了大中华的顶楼有一架直升机降落，大家都知道了这是一个身家几百亿的老板在乘坐专机上下班；于是联想到在整个中国，可能每天乘坐专机上下班的老板还不止一个，比如宁德时代的创始人曾毓群。 都知道宁德时代有钱，创始人曾毓群身价一度高达4700亿元，仅次于登上首富的钟睒睒和张一鸣，可当近期的宁德时代发布2025年财报，营收4237亿元，净利润更是达到了惊人的722.01亿元，平均每天纯赚近2亿，人们这才发现：宁德时代去年的营收增速2.5倍，如此恐怖的盈利，颠覆了所有人的认知。 历经15年时间，从一家不为人知的企业，到如今的市值超过1.7万亿元、新能源产业当之无愧的“宁王”，宁德时代的崛起、辉煌、登顶，真可谓是一部活脱脱的商业神话。 崛起不是偶然，技术才是关键 时间倒回到15年前的2011年，新能源已经初具规模，但远没有今天这样“疯狂”。而在宁德幽静的工业区里，一家刚成立的新科技企业，也正在研发中探寻未来。 如果不去仔细考证，仅从时间线看，有些人可能会觉得2011年对于宁德时代来说是一个关键的节点，因为这家日后在新能源领域占据重要位置的企业，“出道即巅峰，亮相就一鸣惊人”。可仔细查证，才发现这个世界所有的成功与辉煌，都不是偶然的爆发性事件，而是专注于某一领域、某一项技术，并且长期积累、沉淀的结果。 宁德时代也不例外，它的成功不是平白无故，发展经历也不是一帆风顺。早在1999年，它的创始人就和合伙人一起，用100万美元为启动资金，从美国贝尔实验室购买了聚合物锂电池专利授权，然后经过长时间的研发和调整，直至让ALT成为全球唯一实现该产品量产的公司。 从这个时间点也不难看出，当同为锂电行业巨头的比亚迪在手机电池业务上已经…

作为全国首家“A+H”股上市城商行，郑州银行近年深陷合规漏洞、业绩疲软、资产承压的多重困境。 《眼镜财经》梳理发现，随着监管罚单接连落地，财报数据暗藏隐忧，核心风控体系频现短板，这家区域银行的经营韧性与发展前景正遭遇严峻考验。 合规防线全面失守：罚单密集落地，内控漏洞频发 郑州银行合规管理长期缺位，近年成为监管处罚“常客”，各类违规行为屡禁不止。 2026年1月，该行因办理经常项目资金收付未合理审查交易单证真实性，被国家外汇管理局河南省分局罚没100.59万元，外汇业务风控漏洞直接暴露。2025年8月，总行因违反信用信息采集、提供、查询相关规定，被央行河南省分行罚款61.9万元，这是总行时隔四年多再度被罚，凸显全行级合规管理失效。 《眼镜财经》进一步梳理发现，郑州银行分支机构违规更是层出不穷，2024年新乡分行因违规向小微企业收费、贷款挪用、以贷转存等多项违规被罚95万元，时任副行长被警告；开封分行因贷款资金违规使用、办理无真实贸易背景银行承兑汇票，被罚60万元，相关责任人同步受罚。 业内分析指出，高频罚单背后，是该行内控机制形同虚设、业务流程审核宽松、风险管控层层失守，合规成本持续攀升，品牌信誉严重受损。 财报增长徒有其表：盈利动能枯竭，核心指标恶化 表面微增的财报数据，难掩郑州银行盈利根基脆弱、核心指标持续恶化的真相。 2025年前三季度，该行实现营业收入93.95亿元，同比增长3.91%，归母净利润22.79亿元，同比仅增1.56%，增速逐季下滑，单季扣非净利润增速近乎停滞。盈利增长依赖投资收益等非经常性因素调节，核心息差业务连续两年下滑，主营业务支撑力严重不足。 资产质量边际改善实为假象，2025年三季度末不良贷款率1.76%，虽微降0.03个百分点，但远高于行业平均水平，拨备覆盖率186.17%，风险缓冲空间极为有限。其中房地产不良率飙升至9.75%，不良余额超2…

资本市场从来都藏不住真相，它就像一面最诚实的镜子，一家企业是真的风生水起，还是表面风光，待得久了，总会一点一点暴露出来。有些公司费尽心思挤进市场，最后还是撑不住压力黯然退场，股市里来来去去的企业太多了，本不是什么稀奇事，可这一次华莱士宣布退市，还是让很多人觉得意外又不解。 这家陪伴了我们很多年的本土汉堡品牌，在资本市场刚好走过十年，当初上市的时候安安静静，没什么声势，如今退市也同样低调，仿佛这场资本之旅，对它来说只是轻描淡写的一段经历。可当大家知道，它退市的背后牵扯着不小的债务问题时，所有人都没法淡定了。明明走在大街小巷都能看到华莱士的门店，平时去买餐的人也不少，怎么看都是一门红火的生意，偏偏就走到了退市这一步，还背负着不小的资金压力，这实在让人想不通。 这也叫亏损？ 明明是遍地开店，看起来顾客络绎不绝，这真的能算是经营不下去吗？ 我们平时觉得一家公司撑不下去，大多是生意冷清、入不敷出，要么是盲目扩张投入太多，最后赚的钱赶不上花的钱，窟窿越来越大填不上。可华莱士偏偏不一样，它的处境显得格外反常，就像生活里那些让人摸不着头脑的小事，明明看着一切正常，结果却出人意料。 单看它的经营状况，营收一直保持着不错的水平，利润也在稳步上涨，手里也有能灵活动用的资金，这样的表现，怎么看都和“退市”沾不上边。很多人都会忍不住问，这样的成绩，到底哪里能看出难以为继？难道是因为它的产品卖得太便宜，薄利到撑不住长期运营？ 华莱士靠着亲民的价格，在快餐市场站稳了脚跟，十几块能吃饱、二十块能吃好的定价，戳中了无数普通人的需求。它用二十多年的时间，把门店开遍了全国的城市乡镇，从繁华的城区到不起眼的县城，从校园周边到城中村角落，牢牢扎根在下沉市场，靠着性价比留住了一批又一批消费者。这样有规模、有客流的品牌，说它不赚钱，实在没人愿意相信。毕竟没有哪家企业是为了做慈善而开店，华莱士再亲民，本质上也是要盈利的，…

2025年7月，北京极智嘉科技股份有限公司（02590.HK）头顶“全球仓储自主移动机器人第一股”的光环登陆港交所。 然而，《眼镜财经》梳理发现，在这家AMR（自主移动机器人）龙头企业看似亮眼的全球化布局背后，是连续数年无法摆脱的亏损泥潭、承压的资金链以及备受争议的研发能力。 透过最新财报数据，极智嘉高增长的故事正在褪色，其商业模式的脆弱性逐步显现。 增收不增利，亏损“魔咒”难破 极智嘉虽然实现了营收的持续增长，但这并未转化为实际的盈利能力，反而陷入了“卖得越多、亏得越狠”的财务怪圈。 2025年半年报显示，公司上半年营收达10.25亿元，同比增长30.96%，但期内依旧亏损4795.6万元。拉长周期看，2022年至2024年，极智嘉累计亏损超过35亿元，若算上2021年数据，近四年累计亏损额已逼近50亿元大关。 更令人担忧的是其主营业务的结构性风险。为了追求短期报表上的营收增长，极智嘉战略性缩减了RaaS这一更能体现长期服务价值的业务模式。 RaaS业务收入从2022年的2.05亿元骤降至2025年上半年的仅107.2万元，收入占比几乎可以忽略不计。这种业务调整策略虽然短期内拉高了营收，却导致公司收入结构极度单一化，完全暴露于硬件销售的周期性波动风险之下。 与此同时，为了支撑销售模式转型，公司存货激增至14.41亿元，达到同期营收的1.4倍，巨额存货不仅占压了宝贵的现金流，1.68亿元的存货撇减更是直接侵蚀了本已微薄的利润空间。 业内分析认为，这种以牺牲财务健康度为代价换取的低质量增长，显示出极智嘉距离真正的盈利拐点依然遥远。 重营销轻研发，技术护城河或成摆设 在竞争激烈的全球AMR市场，技术领先性本应是极智嘉的核心壁垒，但公司的费用分配却揭示了其对核心竞争力的真实态度：研发投入的力度远不及销售扩张的野心，技术护城河正面临失守的风险。 从费用结构来看，极智嘉更像是一家销售…