跨界光伏的“赌局”正让仕净科技（301030.SZ）陷入多重经营困局。这家以制程污染防控设备为主业的企业，自2023年切入光伏赛道后，不仅未能借行业东风实现增长，反而陷入新旧业务双承压的尴尬处境。
《碳见光伏》注意到，仕净科技今年前三季度营收净利继续恶化，录得上市以来首次三季报亏损，其归母净利润亏损2.26亿元。更严峻的是，公司应收账款高达16.46亿元、存货规模攀升至26.4亿元的双高困境，正持续吞噬企业现金流。
雪上加霜的是，仕净科技实控人股权质押近满仓、被限制高消费，公司资产负债率突破90%。尽管近期引入纾困资金试图稳住阵脚，但前路依然迷雾重重。
营收净利断崖式下滑
作为一家主营制程污染防控设备、末端污染治理设备的企业，仕净科技于2023年末跨界切入光伏领域。如今，公司正遭遇新旧业务协同发展的“阵痛期”，经营困境持续凸显。
今年前三季度，仕净科技的表现堪称“断崖式下滑”，公司实现营收11.11亿元，同比下降65.44%，主要是完工订单较上年同期减少所致。从单季度数据看，营收下滑趋势环比加剧，Q1至Q3营收分别为7.35亿元、3.22亿元、5392.23万元,Q3营收同环比直降95.4%、83.25%。
利润端的亏损更为刺眼，仕净科技出现2021年上市以来首次三季报亏损。今年前三季度，仕净科技归母净利润亏损2.26亿元，同比下滑256.77%；扣非后净利润亏损2.98亿元，同比下滑335.65%，主要是完工订单较上年同期减少，同时本报告期政府收益的非经常性损益较去年同期增加。
《碳见光伏》注意到，业绩颓势背后，是仕净科技新旧两大业务板块的双重承压。仕净科技跨界光伏不足一年便因行业供需失衡卷入价格战，陷入投产即亏损的尴尬境地。2024年，其光伏产品业务虽快速崛起，贡献收入6.44亿元，营收占比达31.35%，跃升为第二大收入来源，但毛利率仅为-40.26%，成为利润“黑洞”。
雪上加霜的是，同期传统核心业务制程污染防控设备毛利率跌至-1.3%，亦拖累了整体利润水平，导致仕净科技2024年出现上市首亏。
这一困境在2025年并未得到缓解。今年上半年，光伏产品营收达到4.41亿元，营收占比攀升至41.71%，但毛利率仍为-23.87%，未能回正。作为光伏业务核心载体的安徽仕净光能科技有限公司今年上半年净利润亏损达7216.12万元。
传统核心业务的表现同样不容乐观。仕净科技的制程污染防控设备业务保持了较高的盈利水平，今年上半年毛利率为29.98%，较上年同期提升2.89个百分点。但营收规模大幅收缩，同期实现营收5.41亿元，同比直降70.29%。新旧业务双重拖累下，仕净科技今年三季度末的整体毛利率已从去年同期的18.86%大幅下滑至2.9%。
应收账款、存货双高
《碳见光伏》注意到，在业绩断崖式下滑的严峻背景下，仕净科技的资金回笼难题与流动性压力正愈发突出，成为制约公司经营的又一瓶颈。
截至今年三季度末，仕净科技应收账款高达16.46亿元，尽管同比直降53.63%，但仍是同期营收的近1.5倍。与此同时，公司同期计提信用减值损失1.25亿元，同比增长81.35%，进一步侵蚀了利润空间。
存货端的压力同样不容忽视。截至今年三季度末，仕净科技存货规模为26.4亿元，同比增长36.31%，2024年同期为19.37亿元。存货积压可能对后续资金流动性与资产周转效率形成制约。
对于身处光伏与环保装备两大资金密集型行业的仕净科技而言，资金链的健康度直接关系到企业的持续运营能力，而当前应收账款高企、存货积压的双重困境，正让公司面临不小的经营挑战。截至今年三季度末，经营性现金流净额为-2.13亿元，虽同比大涨60.37%，但仍未实现转正，意味着企业通过日常经营创造现金的能力尚未恢复。
拉长时间看，仕净科技自上市后经营性现金流就一直处在“失血”状态，2021年至2024年经营性现金流净额分别为-2.1亿元、-7.41亿元、-1.3亿元、-5.47亿元。
资产负债率冲破90%
截至今年三季度末，仕净科技货币资金仅3.03亿元，同比直降58.42%。而同期短期借款及一年内到期的非流动负债合计达18.23亿元，短期偿债压力凸显。债务的增加进一步推动公司资产负债率走高至90.85%，远超70%的警戒线。
当前，仕净科技资金链承压，这一压力更直接传导至实控人层面。10月10日披露的公告显示，仕净科技实控人之一的叶小红于9月29日质押了863.39万股股份，质押用途系用于上市公司借款担保，与上市公司生产经营需求有关。
目前，仕净科技控股股东朱叶及其一致行动人叶小红、董仕宏质押股份数占其所持股份比例达98.56%。其中，朱叶持有3164.68万股股份，其中98.43%已被质押。
《碳见光伏》注意到，实控人的资金困境早有征兆。9月初，为归还股票质押融资，朱叶将其持有且质押的1009.98万股股份拟通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置，转让给北京天蝎座资产管理有限公司，以偿还其股票质押债务。转让完成后，朱叶的持股比例将降至10.65%。更为严峻的是，今年10月，朱叶被限制高消费，其配偶董仕宏也在今年8月被限制高消费。
回归到上市公司本身，光伏赛道的大规模投资是加剧公司资金链紧张的推手。
为抢占光伏市场份额，仕净科技近年来相继落子重大项目：2023年1月，公司在宁国市投建24GW高效TOPCon太阳能电池片项目，总投资112亿元；2024年3月，仕净科技与晶科能源（688223.SH）共同投资100亿元，在四川资阳投建年产20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。据媒体披露，仕净科技首个海外布局项目墨西哥高效电池片生产基地建设也在加速推进中，预计于近期实现投产。
面对资金压力，仕净科技选择联手国有机构纾困。根据9月29日披露的公告，为有效应对公司阶段性流动性困难，保障持续经营能力，仕净科技与苏州兴太实业发展有限公司、苏州阳澄湖数字文化创意园投资有限公司、苏州苏润企业咨询管理有限公司等共同签署了《合作协议》。该协议旨在通过设立特殊目的载体（SPV）的方式，由上述公司共同向仕净科技提供纾困支持，以稳定公司经营，化解债务风险。
根据公告内容，SPV认缴出资总额为3.01亿元。用于纾困投资的总额不超过3亿元，纾困将分两期进行，首期纾困资金不超过1.35亿元。其中7250万元用于收购仕净科技对现有债权人的债务；6250万元由SPV向仕净科技提供借款，专项用于保障人员工资和生产经营所需，借款期限不超过36个月，年利率为固定4.5%。
此前，仕净科技曾尝试通过资本市场融资“解渴”。公司于2024年8月推出定增计划，拟募资不超过4.2亿元，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。但受市场环境、公司实际情况等因素影响，该定增计划于今年3月宣告终止。
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