隆基绿能重回“榜一”难 一季度盈转亏 还有200亿存货面临减值风险

据中国有色金属工业协会硅业分会披露,多晶硅和单晶硅片价格近期延续跌幅。隆基绿能因光伏组件、硅片价格下降等因素,一季度亏损23.5亿元,成为四大组件厂中净亏损最多企业。其存货规模高达226.1亿,面临减值风险。同时,光伏行业上游原材料价格持续下跌,组件价格缺乏反弹机会。此外,隆基绿能在技术路线上选择了BC电池技术,押注HPBC产品,但面临成本高、量产难度大等问题。其股价已较巅峰时期跌超8成。

据中国有色金属工业协会硅业分会(下称“硅业分会”)5月15日和5月16日披露数据,过去一周,多晶硅价格和单晶硅片的价格均延续跌幅。《眼镜财经》观察到,价格下行对企业利润的挤压和对产业的洗牌效应,已反映在今年一季度各企业的业绩端。

“光伏茅”隆基绿能(601012)由于光伏组件、硅片价格下降,联营企业投资收益下降,存货等资产减值增加,今年一季度亏损23.5亿元,成为晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等四大组件厂中净亏损最多的企业。

隆基绿能方面表示,总体经营业绩受到了光伏价格快速下行和部分产线迭代升级带来的减值影响。数据显示,2023年,公司资产减值损失70.25亿元。今年一季度,该项损失达28.14亿元。因此,隆基绿能出现了罕见的一季度亏损。

隆基绿能重回“榜一”难 一季度盈转亏 还有200亿存货面临减值风险

《眼镜财经》注意到,截至一季度末,隆基绿能的存货规模依然高达226.1亿。连日来,光伏行业上游原材料价格跌势不减,光伏组件价格缺乏反弹契机。《眼镜财经》从业内人士获悉,若上游持续超跌,终端组件或面临减值风险。

此外,高溢价地区关税政策出现变动。中国光伏市场缺乏利好面,光伏组件环节的市场心态蔓延恐慌。二级市场上,截至5月31日收盘,公司股价报收18.59元,相比巅峰时期最高价125.68元,已经跌超8成。

产业链价格下滑,业绩承压

日前,隆基绿能2023年年报以及2024年一季度财报出炉。

财报数据显示,2023年,公司实现总营收1294.98亿元,同比微增0.39%;实现归母净利润107.51亿元,同比减少27.41%。在去年业绩下滑之后,今年一季度公司同比由盈转亏,净亏损高达23.5亿元

对于2023年的业绩表现,公司管理层在业绩说明会上表示,光伏行业在保持快速发展的同时,也遇到供给阶段性过剩的问题,导致光伏产业链价格在2023年出现大幅下降,行业竞争日趋白热化,给光伏企业经营带来很大的挑战。

中国光伏行业协会统计数据显示,2023年,我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW,同比增幅分别为66.9%、67.5%、64.9%、69.3%。但据了解,产业链供需比却由2023年6月的1.02:1转变至年末的2:1。

供求失衡压力之下,光伏全产业链价格持续下探。InfoLinkConsulting数据显示,2023年末高纯晶硅、硅片、电池、组件平均售价较2023年初分别下降80%、58%、60%、45%。尤其是去年四季度以来,硅片、电池、组件价格更是触及历史新低,组件价格甚至跌破每瓦1元。

隆基绿能重回“榜一”难 一季度盈转亏 还有200亿存货面临减值风险

与此同时,P型向N型技术升级迭代的速度令行业更为措手不及。根据机构预计,2023年P型与N型的市占率分别为70%和27%,但2024年,N型技术市占率将达到79%,P型市占率将断崖下跌至20%。

往日的出货主力P型产能贬值迅猛,光伏企业不得不对主要涉及P型产能的相关资产计提减值。报告期内,隆基绿能计提的各项资产减值合计高达70.25亿元,同比增加238.39%。其中,计提固定资产减值损失约16亿元。计提存货减值损失高达51.71亿元,占比超过70%。

存货居高不下,面临减值风险

《眼镜财经》注意到,进入一季度以来,光伏行业迎来传统淡季,产业链价格继续探底。受供需失衡和价格低迷双重影响,光伏行业一季度整体盈利能力同比大幅下滑,光伏企业一季度普遍承压。

一季度财报显示,隆基绿能实现营收176.73亿元,同比下滑37.59%;净亏损约为23.50亿元,同比降低164.61%。

同样的,由于光伏产业链各环节产品价格持续下行,隆基绿能整体毛利率明显下滑,一季度计提存货资产减值准备26.49亿元,计提固定资产减值准备1.52亿元。

值得一提的是,截至一季度末,隆基绿能的存货规模高达226.1亿。连日来,光伏行业上游原材料价格跌势不减,光伏组件价格缺乏反弹契机。业内人士表示,若上游持续超跌,终端组件或面临减值风险。

除了净利润增速出现明显下降,《眼镜财经》还注意到,隆基绿能的现金流也出现明显不利变化。2023年,隆基绿能经营活动现金流量净额为81.17亿元,同比大减-66.69%。

隆基绿能营收微增净利润大幅下滑,但是其主要竞争对手业绩表现不俗。2024年一季度,晶科能源同期录得营收230.84亿元。净利润方面,晶科能源实现了净利润11.76亿。两项财务指标均优于隆基绿能。此消彼长之下,光伏行业“一超多强”的竞争格局濒临瓦解。

从出货量看,隆基绿能的行业地位已经失守。晶科能源2023年组件销量为78.5GW,同比大增77.1%;而隆基绿能同期全部产品也仅有72.77GW,销量更是仅有66.44GW。

晶科能源重回全球光伏组件第一,隆基绿能龙头地位岌岌可危,市场上因此有声音质疑隆基选错了技术路线。

随着光伏技术的快速迭代,在新一轮N型高效电池技术的选择中,隆基绿能“抛弃“主流TOPCon技术,将重心放在BC电池技术上。BC电池为背接触电池,技术尚处于成长期阶段,市占率、整体营收规模落后于TOPCon,隆基绿能的市场地位也因此受到威胁。

对于BC技术,隆基绿能认为,在N型电池技术中,BC电池的理论转换效率更高近日,隆基绿能发布第二代HPBC产品,转换效率高达24.43%,预计今年下半年量产。发布会现场,隆基绿能向世界公布了其研发团队刚刚创造的BC技术效率新纪录,其自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HBC)光电转换效率达到27.30%。

据了解,BC电池的理论极限效率为29.1%,TOPCon电池为28.7%,仅高出0.4个百分点。在转换效率稍稍领先之外,BC电池成本高、生产工序多、与当前P型生产线不兼容以及量产难度高等硬伤不可忽视。

隆基绿能重回“榜一”难 一季度盈转亏 还有200亿存货面临减值风险

对于BC电池降本,隆基绿能给出了时间表。据其披露的投资者关系活动记录表,公司预计在2024年底或2025年年初公司的BC类产品成本将会低于PERC产品。

业内分析人士认为,隆基绿能把未来重回组件王座的“赌注”,押在HPBC上。但想重回巅峰,且与TOPCon厂商拉开差距,不仅要在光电转换效率、生产成本上取得优势,还要研发出具备效率优势的集中式场景产品,且大规模扩产要先于下一代技术落地。

遭遇成长性难题,隆基绿能在二级市场上也风光不再。截至5月31日收盘,报收18.59元,相比巅峰时期最高价125.68元,已经跌超8成。

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