将“平替”玩出新高度，年销售18亿的伯希和终于上市了！

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  从“老十家”到合规问题频现 华安基金陷入“中年危机”

  作为国内首批成立的“老十家”公募机构，华安基金2025年账面营收、净利润同步增长，2026年一季度则出现阶段性回落。 《眼镜财经》梳理发现，财务数据之外，公司面临若干经营课题：2025年末收到监管行政监管措施，涉及多业务环节合规管理；前基金经理涉及趋同交易案件；近两年核心投研人员出现变动；旗下部分产品长期净值偏弱，投资者反馈较为集中。 财务表现、合规管理、投研团队三方面因素相互交织，这家深耕市场二十余年的老牌公募，正面临规模增长与质量提升之间的阶段性平衡考验。 财报增长成色待考 产品表现引发投资者反馈负面情绪 股东国泰海通披露的经营数据显示，2025年华安基金全年营业收入34.93亿元，同比增长12.32%；全年净利润9.61亿元，同比增长5.6%，利润增速低于营收增速。 进入2026年一季度，行业统计数据显示，华安基金一季度营收7.86亿元，较2025年同期8.92亿元同比下降11.88%；一季度净利润1.87亿元，同比下降19.22%，盈利规模出现阶段性收缩。公司总管理规模维持8141亿元，增长主要来自货币基金、短期债券等固收产品，主动权益业务规模有所调整。 产品表现方面，2020年底发行的华安新兴消费A发行规模62.68亿元，截至2026年一季度末，成立以来累计亏损41.34%，跑输业绩基准超45个百分点；华安聚优精选混合持有五年亏损44.42%。 此外，投资研究部联席总监万建军管理的华安研究智选混合，成立近五年净值低于0.75元，累计亏损27.03%。华安添益一年持有混合规模从6亿元降至0.5亿元，后续进入清算程序。各大基金平台出现投资者关于产品业绩的负面情绪。 管理费收入与持有人收益的匹配度受到关注，部分产品管理费持续计提，但持有人长期收益偏弱，公司“重规模、轻质量”的运营模式引发市场讨论。 监管措施落地 历史案件反映内控待完善 2025年11月28日，中国证监会…

  2026-07-31

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  香港首店落地，海澜之家构筑国货男装出海新范式

  国内男装赛道早已告别高速扩张红利期，存量博弈成为行业常态。头部企业普遍面临国内门店饱和、单店营收承压、同质化竞争加剧等共性问题，挖掘海外增量市场、推动国货服饰品牌全球化，成为头部企业破局的共识选择。 作为国民男装龙头，海澜之家多年坚守 “扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球” 顶层战略，近期集中发力香港市场品牌展示门店与多国线下实体门店落地，形成 “香港资本阵地 + 多国实体渠道” 双向协同的出海格局，为国内服饰企业全球化运营提供可复制的样本。 资本枢纽叠加品牌橱窗，打通内外双向链接通道 香港作为国际金融中心与亚太消费枢纽，既是海澜之家冲刺 A+H 两地上市的资本载体，亦是品牌面向全球客商、海外华人圈层的形象展示窗口。2025 年 11 月海澜之家正式向港交所递交招股说明书，同步在香港核心商圈布局品牌标准门店，形成 “申报上市 + 实体门店同步落地” 的配套打法，一改多数企业先募资、后布局海外渠道的传统模式。 从战略功能划分来看，香港门店承担两大核心价值。其一为品牌国际化形象背书，香港聚集全球服饰品牌、奢侈品牌、快时尚品牌，商圈消费群体审美、消费标准对标国际水准。海澜之家落地香港门店采用全新国际化极简门店形象，升级 HLA Concept 高端业态，摒弃国内传统量贩式陈列模式，匹配香港高端商场的空间标准，完成国货男装品牌形象的国际化重塑，破除海外消费者对于国产男装 “平价低端” 的固有刻板印象。其二为资本市场的实体背书，港股投资者对于消费企业的估值定价高度依赖线下渠道的实际运营数据，香港本地门店稳定客流、营收数据，能够直观向境外机构验证公司渠道管理、门店运营、供应链交付的综合实力，降低港股发行阶段的估值折价。 从产业协同层面，香港背靠粤港澳大湾区庞大的出海供应链体系，海澜之家依托本部江苏江阴成熟的服装智造产业链，搭配香港便捷的物流、清关体系，可实现香港门店与东南亚海外门店的货品统…

  2026-07-30

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  货基缩水、权益掉队、合规踩线：天弘基金的万亿空心化

  依靠余额宝发展壮大的天弘基金，曾凭借渠道红利实现规模快速增长。但2025年年报、2026年一季度财务数据披露后，公司对货币基金业务的依赖及盈利变化情况逐步显现。 《眼镜财经》进一步梳理发现，2026年6月监管部门对其出具的外汇业务违规罚单，以及旗下部分权益与指数基金业绩表现偏弱、核心投研人才变动等多重因素，这家头部公募在业务结构、内控管理、投研能力等方面面临若干课题。 万亿规模之下，天弘基金正面临货基规模变化、权益转型承压、合规建设待加强等多方面挑战。 财报凸显业务结构集中 货币基金规模变化影响盈利表现 2025全年经营数据显示天弘基金对余额宝的依赖度较高，业务结构集中问题成为影响盈利增长的因素之一。 2025年天弘基金全年实现营业收入72.36亿元，相较2024年全年86.72亿元同比下降16.56%；全年归母净利润14.82亿元，2024年净利润为19.65亿元，同比下降24.58%，营收、利润均出现两位数下滑。 《眼镜财经》注意到，拆分收入结构来看，货币基金管理费仍是公司收入主要来源，全年货币基金贡献管理费占总收入比重接近70%，单一业务集中度较高。天弘余额宝2025年末规模7646亿份，对比2024年末8129亿份全年净赎回超480亿份，基金净利润1.15亿元，同比2024年1.73亿元下降33.37%。 需要注意的是，货币基金收益率持续下行，2025年末余额宝7日年化收益率徘徊在1%左右，存量客户持续赎回，规模收缩对管理费收入形成压力。 2026年一季度财务数据显示，一季度公司营业收入16.18亿元，较2025年同期19.75亿元同比下降18.08%；一季度净利润3.25亿元，同比2025年一季度4.16亿元下降21.87%。 公司通过发力权益、指数、QDII产品对冲货基下滑压力，但转型投入与产出存在一定落差。2026年一季度新发11只指数主题基金，其中9只成立后…

  2026-07-29

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  营收利润双下滑、多只产品遭赎回 平安基金的“渠道依赖症”何解？

  依托平安集团渠道资源发展起来的平安基金，长期依靠银行、保险代销渠道实现规模增长，但这种“高枕无忧”的日子越来越少。 《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报披露的经营数据显示发现，营收、净利润增长有所放缓，旗下部分核心基金份额出现变化，管理费收入相应调整。 此外，公司近年来深圳证监局多次下发监管措施，涉及产品申报材料、债券投资风控、销售环节内控等方面，合规管理存在持续改进空间。 在公募行业竞争加剧、头部机构投研与风控体系持续完善的背景下，平安基金面临业绩增长、合规管理、投研建设三方面课题，长期发展需持续关注。 营收利润增长有所放缓 产品规模变动影响管理费收入 2025年全年，平安基金母公司口径实现营业收入25.48亿元，对比2024年全年18.80亿元营收，同比增长35.53%，但收入结构中货币基金管理费占比上升，权益、债券类产品管理费收入有所调整。全年归母净利润21.68亿元，2024年净利润14.95亿元，同比增长44.99%，利润增长与货币基金规模变化关联度较高。 2026年一季度经营数据显示，单季度营业收入8.78亿元，对比2025年同期11.36亿元，同比下降22.71%；一季度净利润6.98亿元，2025年同期9.12亿元，同比下降23.46%。 拆分收入结构来看，2026年一季度主动权益基金管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债基金管理费下降27.6%，货币基金管理费保持增长。 《眼镜财经》梳理发现，公司旗下部分产品2025年出现规模变动。平安高等级债全年净利润由2024年盈利3463.87万元转为亏损24.04万元，E类份额全年缩水89.13%；平安短债期末净资产同比下降27.88%，净利润同比下降66.96%；平安中证A50ETF联接期末净资产降幅41.61%。2026年一季度，部分混合型基金净值出现回撤，平安优质企业混合单季度利润亏损2128.…

  2026-07-27

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  携程被罚超51亿元背后：垄断躺赚肆无忌惮，收割商家与用户双向翻车

  2026年7月25日，市场监管总局一纸重磅罚单，给横行在线旅游行业多年的携程狠狠“泼了一盆冷水”。 《眼镜财经》注意到，因长期滥用市场支配地位实施垄断行为，携程最终被罚没51.79亿元，创下国内在线旅游OTA行业反垄断处罚金额新纪录。这笔天价罚单，并非一次偶然的监管问责，而是对携程多年“霸道操作”的终极清算。 长久以来，手握超50%在线酒店预订市场份额的携程，早已把行业规则玩弄于股掌之间。强制商家“二选一”锁死流量、用霸王条款逼商家承诺全网最低价、靠调价助手私自篡改房价收割利润、大数据花式套路消费者、高佣金层层压榨中小商家……一系列操作堪称行业“天花板级乱象”。 一边是躺着坐收高额佣金、垄断市场独享红利，一边是商家叫苦不迭、消费者投诉不断。51亿巨额罚款落地，看似是天价惩戒，实则只是携程多年违规牟利的冰山一角，这家OTA巨头的傲慢与贪婪，早已根深蒂固。 强制二选一+最低价绑架 垄断霸权拿捏全行业，商家毫无话语权 自2020年起，稳居在线酒店预订市场半壁江山的携程，彻底开启了“垄断霸权模式”，不靠服务赢市场，全靠规则碾压同行、捆绑商家，用两套霸王条款牢牢锁死行业资源，也是此次51亿重罚的核心罪状。 《眼镜财经》了解到，为彻底垄断客源、挤压竞品生存空间，携程推出“特牌酒店”专属机制，打着流量倾斜、资源扶持的幌子，变相强制优质商家签署独家合作协议。 简单来说，商家想要携程的顶级流量曝光、订单扶持，就必须遵守“二选一”规则，彻底下架美团、飞猪等所有竞争平台的房源，不得跨平台经营。若是商家胆敢多平台上架，立刻取消特牌资质、大幅限流降权、提高佣金比例，让门店订单断崖式下跌，直至被迫妥协。 不少云南、浙江民宿商家公开吐槽，携程客户经理常年电话、微信施压，软硬兼施逼迫站队，中小民宿、酒店体量小、客源依赖平台流量，根本没有反抗余地，只能被迫放弃多渠道经营，沦为携程的“独家赚钱工具”。 不止强…

  2026-07-25

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  广发基金多重风险交织：业绩大面积失守，盈利结构暗藏隐忧

  作为行业规模领先的头部公募，广发基金依托广发证券渠道优势，2025年实现净利润27.53亿元，规模常年位居行业前列。但结合2025年年报、2026年一季报完整经营数据，叠加近年监管措施记录，公司面临若干结构性课题。 《眼镜财经》梳理发现，2025至2026年，公司先后因从业人员违规、产品信息披露、基金经理集中持仓等问题收到监管关注；财报数据显示，公司盈利对管理费收入依赖度较高，主动权益产品整体表现偏弱，2026年一季度主动权益板块账面利润转负； 此外，近年来公司还存在核心投研人才流动、基金经理管理负荷、迷你基金数量增加等问题。 在公募行业强化合规、投资者注重长期稳健收益的背景下，广发基金合规、投研、业务结构三方面课题相互关联，头部机构的经营稳健性受到市场关注。 监管措施多次落地 合规体系存在改进空间 《眼镜财经》梳理发现，近年多份监管文书反映了广发基金在不同业务环节的合规问题，覆盖从业人员管理、产品信息披露、投资风控等方面。 2019年，证监会核查发现广发基金旗下广发中证全指医药卫生ETF及其联接基金存在信息披露问题，康美药业彼时已被证监会立案调查，但公司连续多份定期报告未充分披露该风险事项，后续发布更正公告，上海证监局对公司出具警示函，认定信息披露内控流程需加强，未建立定期报告交叉复核机制。 2017年，重庆证监局下发行政处罚决定书，广发基金时任员工与配偶共同借用第三方证券账户开展股票交易，未按法规向公司申报个人证券投资行为，监管对当事人处以5万元罚款，指出广发基金从业人员投资申报、日常排查机制存在改进空间。 这些罚单说明，广发基金人员管理问题持续受到关注，2026年行业投诉平台出现投资者反馈，涉及渠道销售人员宣传中侧重历史收益、风险提示不足，分支机构销售行为常态化巡检有待加强。 2023年12月，市场关注到广发基金基金经理刘格菘管理产品重仓国联股份，个股存在业绩相关质疑…

  2026-07-24

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