8 月 26 日晚间两份重磅消息同步落地，纽交所上市平台晶科能源控股发布公告，创始人李仙德辞去首席执行官岗位，仅保留董事长一职，同日 A 股主体披露完整的 2026 年半年报数据。
《碳见光伏》注意到，财报数据透出值得关注的经营信号，2025 年晶科能源全年营收 654.92 亿元，同比下滑 29.18%，归母净利润亏损 68.82 亿元，迎来多年来首度大额亏损；
跨入 2026 年一季度，营收 122.48 亿元，同比下滑 11.52%，归母净利润亏损 13.50 亿元；2026 上半年整体营收 247.27 亿元，同比下滑 22.32%，归母净利润亏损扩大至 30.76 亿元。
即便上半年组件出货量依旧维持 29.64GW，稳居全球第一梯队，却未能改善亏损局面，呈现出货量走高、亏损规模同步扩大的经营现象。创始人交出 CEO 的经营管理权，叠加盈利指标持续承压，折射出企业在产能过剩、行业价格竞争加剧的光伏周期当中面临多重现实挑战。
出货规模稳居行业头部
“卖得越多亏得越多” 的经营现象显现
纵观近两年完整的财务轨迹，晶科能源已经出现规模与盈利相背离的经营状态。2025 年公司组件出货量维持全球首位，可全年营收下滑近三成，归母净利润录得 68.82 亿元的巨额亏损，过去依靠出货规模摊薄制造成本的商业逻辑效力减弱。
进入 2026 年，行业价格竞争进一步升级，组件现货报价反复逼近成本红线，不少批次订单的成交价格已经落在 0.7 元每瓦之下，部分订单交付对应产生相应的亏损缺口。
2026 年上半年晶科能源组件出货 29.64GW，依旧守住全球出货龙头的位置，高额出货并没有转化成营收的增长动力。报告期营收 247.27 亿元，相较去年同期下滑 22.32%，归母净亏损 30.76 亿元，亏损额度进一步加深，二季度单季亏损 17.26 亿元，环比亏损幅度继续拉大。
尽管海外出货占比达到七成，海外区域订单的毛利率相对更高，但依旧无法抵消全行业产品价格持续下探带来的损失。
《碳见光伏》注意到，为了守住市场份额，企业不得不承接大量薄利甚至成本倒挂的订单。大规模的生产出货，反而推高亏损的总规模。管理层也已经意识到规模扩张带来的风险，将 2026 全年组件出货指引从此前的 75‑85GW 下调至 60‑70GW，主动放缓冲刺出货量的脚步。这份调整侧面印证，不计代价抢占市场份额的旧发展路径已经难以为继。
产能建设依旧维持较高的投入节奏，固定资产折旧、工厂运维形成刚性开支。只要生产线保持开工，就算订单售价已经低于完全生产成本，企业依旧要持续向外发货，尽可能分摊厂房、设备产生的固定开销。这种被动生产的局面，带来出货量越高，累计亏损总额持续抬升的特殊经营状态。
行业产能供需矛盾突出
激烈价格竞争持续压缩盈利空间
当前全球光伏产业链正处于产能相对过剩周期，全产业链的名义产能突破 1400GW，而 2026 年全球整体新增装机需求仅仅维持在 550‑600GW 区间，供给体量近乎达到需求的 2.5 倍，供需失衡的矛盾已经渗透产业链的每一环。上游硅料、硅片环节轮番开启降价潮，降价压力顺着产业链向下传导，最终所有的价格压力集中压在组件制造端。
国内装机需求同步降温，2026 上半年国内光伏新增装机约 72.07GW，同比出现大幅度下滑，国内电站投资方的招标节奏趋于谨慎，不少项目暂缓开工，国内组件订单总量出现萎缩。
这也导致，大量闲置的制造产能急于寻找订单，各家厂商为盘活开工率，报价不断向成本线靠拢争抢项目，行业价格竞争循环往复。
身处行业第一梯队，晶科能源面临两难处境。如果主动放弃低价订单，工厂开工率会快速下滑，高额折旧压力将集中爆发；持续承接亏损订单，又会不断累加账面亏损。
同行之间的行业博弈陷入僵局，头部企业都不愿主动大规模关停产能，担心损耗长期积攒的市场份额，价格竞争的循环难以快速打破。
海外市场同样存在诸多不确定性。欧美各国不断出台贸易管控政策，关税、原产地核查、反规避调查接连落地，海外建厂的资本开支持续走高，海外制造基地的运营成本不断抬升。
海外订单虽然毛利率优于国内市场，地缘政策风险、汇率波动随时会压缩订单收益，海外出货并不能成为化解亏损问题的万能解药。整条赛道已经告别规模扩张就能收获利润的时代，产能供需格局未得到优化，制造企业的盈利压力便会持续存在。
核心管理层人事变动
创始人卸任 CEO 背后的经营背景
8 月 26 日，李仙德辞任纽交所上市主体晶科能源控股的首席执行官，继续保留董事长职务，运营管理权移交至杜威手中，公告对外表述此次人事变动属于规划内的管理层交接，方便创始人聚焦长期战略布局。但是放在企业持续大额亏损、不断下调出货目标的时间节点，本次人事调整也引发市场多方讨论。
在此之前，晶科能源核心管理圈层已经出现人事调整。7 月 10 日，作为 “铁三角” 一员的陈康平正式辞去副董事长、董事全部职务，不再于上市公司及其下属子公司承担任何岗位。陈康平是陪伴企业走过数十年扩张历程的元老，深度参与每一轮产能布局与海外市场开拓，他的离任，意味着创始团队原有管理架构发生改变。
《眼镜财经》梳理发现，接连的人事更迭，让企业内部的管理逻辑迎来重构。新任 CEO 杜威过往履历集中于战略投资板块，缺少一线生产、组件全球运营的实战履历，如何带领制造业务改善盈利水平，仍面临不少现实考验。创始人抽身日常运营管理，究竟是着眼长远战略规划，还是针对当下持续亏损的经营局面做出管理权责调整，资本市场仍存在不同看法。
管理层人事变动可能会放大企业的决策不确定性。光伏行业正处在需要果断调整产能节奏、审慎规划资本开支的关键阶段。管理团队频繁更替，容易带来经营策略摇摆的可能性。如果新旧管理层之间出现战略分歧，产能收缩节奏、海外扩产规划、储能业务投入的方向都有可能迎来调整，进一步增加经营层面的变数。
储能转型尚难扛起业绩重任
高额负债之下企业突围仍存挑战
面对组件主业的持续亏损，储能业务被市场视作晶科能源重要的转型方向。财报显示，2026 上半年储能系统交付 3.1GWh，出货量实现倍数级的增长，可储能板块现阶段体量依旧偏小，不足以对冲组件业务产生的巨额亏损缺口。储能赛道同样涌入大量光伏制造企业，市场竞争逐步加剧，储能系统的报价同样开启下行通道，行业的盈利空间正不断收窄。
持续亏损正在不断消耗企业的净资产规模。截至 2026 半年报期末，晶科能源归母净资产 241.18 亿元，资产总额超过 1145 亿元，较大的债务规模持续带来财务利息压力。每一个季度的大额亏损，都在消耗公司的净资产储备。倘若组件业务亏损的态势长时间得不到扭转，企业的资产负债状况将会进一步承压。
不少市场参与者寄希望行业自发完成产能出清，大量落后产能关停之后，组件价格有望重回合理区间。产能出清注定会是漫长而曲折的过程。头部企业大多选择通过技改升级产线，而不是直接关停生产线，市场供给很难在短时间内出现明显收缩，价格竞争的压力短期之内很难消散。
一边是组件主业呈现 “出货越多亏损越重” 的循环局面，一边储能业务尚且处于培育阶段，难以扛起业绩重担，叠加管理层的人事调整。晶科能源想要走出周期低谷，不仅需要等待行业供需格局修复，更要果断调整过去过度追求出货规模的经营思路。
倘若依旧难以跳出规模内卷的旧路径，亏损压力或将继续困扰这家曾经风光无限的组件龙头。
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