远视财商

在公募行业从规模扩张转向合规深耕的发展阶段，部分中小基金公司尝试通过互联网营销、打造明星基金经理等方式寻求规模增长，德邦基金是其中一例。 《眼镜财经》注意到，这家中小型公募机构近年经营基本面持续调整，盈利空间有所收缩；一起因营销违规收到监管措施事件，使公司内控问题受到关注；此后核心投研人员出现变动，过度依赖个别基金经理的投研体系面临考验。 短期流量驱动的规模增长快速回落，公司面临财务、合规、人才三方面持续课题。 营收利润持续调整 流量效应未能转化为稳定收益 《眼镜财经》梳理发现，从近两年经营数据来看，德邦基金营收与净利润呈下行趋势。德邦基金并没有随着公募行业整体规模扩容实现稳健增长，反而陷入营收收缩、净利润缩水的困境，盈利抗风险能力薄弱。 2025年年报数据显示，德邦基金全年实现营业收入2.07亿元，相较于2024年2.22亿元的营收水平，同比下滑6.76%；2025年归母净利润仅有249万元，对比2024年1332万元的净利润，同比大幅下滑81.31%，一年之内利润近乎缩水八成，盈利水平断崖式下滑。 对于一家公募机构而言，净利润大幅回落，侧面反映出公司管理费收入增长乏力，成本管控压力持续加大，依靠固有产品很难带来稳定、可持续的经营收益。 时间来到2026年一季度，即便依靠违规营销造出了轰动全市场的爆款产品德邦稳盈增长灵活配置混合，短期之内规模暴涨，却没能转化成为公司稳定的经营利润。 2026年一季度，德邦基金实现营业收入4612万元，较2025年一季度5347万元同比下滑13.75%；一季度净利润仅有79.6万元，对比2025年一季度216.3万元，同比下滑63.20%。 爆款基金短期冲高的规模，仅仅带来阶段性管理费增量，巨额申赎带来的后续负面影响远远盖过短期收益。德邦稳盈增长一季度申购份额超过225亿份，赎回份额接近183亿份，资金快进快出，投资者追高之后遭遇净值大幅回…

某位不方便公开头衔的人曾说：“大力宣传的东西，往往需要深思！”言下之意就是说：在股市和商界，大家都知道的信息，一般没有什么价值；只有那些不被人发掘的东西，才可能是真正的“商机”所在。 这就像近期刚刚公布财报的一家公司，2026年上半年，预计实现归母净利润3.6亿元-4.2亿元，同比增长46339%-540562%。数字大到让人怀疑是不是看错了小数点，而且这家公司的名字听起来也很陌生。仔细一查，才发现这家叫欧科亿的公司，去年同期的基数只有77.54万元，而今年一个季度就赚了去年一整年的2倍利润，半年更是利润直接飙升540倍，如此炸裂的数据，让整个市场都炸了锅。 明明是一家深耕高端数控刀具三十年的制造企业，却用了常人无法想象的时间，才艰难地完成了从周期挣扎到价值兑现的根本性蜕变，欧科亿“暴利”的背后，藏着中国企业最深的逆袭逻辑。 微利到“暴利”的逆转 和一个不懂工业制造、从来没有了解过生产工艺的人说数控机床，这无疑是一件非常费力的事，可如果你把数控刀具比作工业加工的牙齿，许多数控机床都离不开硬质合金，这就很容易理解。 欧科亿，就是国内硬质合金数控刀具领域的头部企业，也是首家以硬质合金刀具为主营业务的科创板上市公司。然而，即便是在数控机床领域占据绝对领跑地位的上海、江苏这些“长三角”工业区，它们所使用的整车机床长时间不是靠进口，就是零配件长期依赖国外，像欧科亿这样能掌握高端技术、提供高品质刀具的企业，在国内更是凤毛麟角。 外界甚至很难想象，就算欧科亿掌握了生产硬质合金刀具的尖端技术，但很长一段时间内，该领域的毛利率和利润都很低，属于典型的微薄“代工”型企业。以2025年为例，欧科亿这一年的扣非净利润增长了177.12%，但毛利率也只有21.73%，净利率更是低到6.69%。 更早的2021年-2024年，这个可怜的利润只能让企业处于“勉强能维持”的地步，和业绩出色、暴利没有丝毫关…

机器人赛道充满巨大潜力，这是众所皆知的事。可谁也没想到的是，2026年机器人行业会突然爆发，上演了一场让人“看不懂”的玄幻迷局。一边是资本疯狂涌入赛道，仅仅一季度就融资超过300亿元，同比增长140%；另外一边则是二级市场的严冬提前来临，龙头企业股价从高点暴跌80%。 相比于普通人对机器人的冷眼相待和旁观，特定场景服务机器人则成了刚需爆发的第二增长曲线，比如国产工业机器人大热，2026年一年的产量，达到了去年出货量的5倍以上，整个行业从“演示样机”到“量产落地”的关键转变，也为一些头部企业带来产品结构升级、业绩增量的利好，比如连续多年稳居国内工业机器人出货量第一的埃斯顿，2025年的机器人出货量首次超过国际四巨头，在登顶国内市场第一的同时，上半年净利润暴涨最高25倍。 埃斯顿的爆发，给整个国产机器人行业上了生动的一课，背后的一套商业逻辑值得所有人深思。 被严重低估的“机器人之王” 2025年，埃斯顿工业机器人出货量约3.34万台，占市场份额约10.6%，首次超越外资品牌，登顶中国市场第一，2026年上半年继续稳居全国品牌榜首。 但如果根据它的数据领先，就把它称为“机器人之王”，未免还有些草率。埃斯顿真正值得称道的，就像所有国产化替代者一样，最大的亮点在于：自研、自产、自销！而不是单纯的靠组装来获得市场认可，用低价来吸引更多的合作商。 一套全产业链自研，它能自研做伺服系统、运动控制器和机器人整机，核心部件自主化率超过90%，相当于既造机器人的“心脏和神经”，也造机械臂本体，成本控制和迭代速度当然优势明显。更为重要的是适配性突出，场景覆盖广泛，产品覆盖负载范围3公斤到120公斤，涵盖多关节、SCARA 、协作、焊接等多种机器人，还能给工厂提供整线自动化方案。 可就是这样一个在国产替代、销量规模和全产业链能力上都很突出的企业，在2024年一度亏损8.1亿元，股价跌到谷底，彼时的机…

新能源催生的锂电产业，一举将宁德时代推上王座，让这家平均每天就赚2.4亿元的公司成为实至名归的巨头。可相对于宁德时代巨大的规模输出和惊人的体量，锂电产业上的其他公司成长同样值得关注，就像近期发布半年报的天华新能，去年同期还一度亏损，今年上半年的净利润竟然达到了22亿元-24亿元之间，同比最高增幅2600%。 在大家都认为市场不太乐观的2026年，天华新能一跃成为锂电行业最大的黑马，这份成绩单直接震惊了整个新能源圈。它的逆袭，不仅是锂电行业底层逻辑的巨大转变，也是产业链穿越周期低谷最典型的案例。 被寄以厚望的“锂盐茅”，也曾三年下行 俗话说“罗马不是一日建成”，任何一个高光的企业，背后都有不为人知的隐忍和沉淀，甚至有的企业一度经历过最灰暗的时刻，那时候几乎没人敢相信它日后会一鸣惊人，华丽转身。天华新能无疑就是这样的例子。 无独有偶，天华新能的前身，居然不是正儿八经的做锂电出身的企业，而是一家专注于防静电超净产品的公司。通俗说，就是从纺织业起步，经过很长一段时间的发展积累，终于成为国内防静电领域的领军企业。原本这样的成长经历，顺利在A股上市，并且形成防静电超净、医疗器械、新能源锂电材料三大业务布局的综合型企业，天华新能应该早已赚得盆满钵满，只需要“躺平”即可。 可谁曾想，并不满足于现状的天华新能，在2018年直接切入锂盐赛道，并且在2019年与宁德时代签署了碳酸锂和氢氧化锂产品合作的协议，算是与行业大佬深度绑定，开启了从传统企业向新能源转变的变革之路。 业务重心转移，更像是一场孤注一掷的豪赌。在切入锂电行业的初期，天华新能正好赶上了锂价牛市，2022年业绩直达顶峰，一年净赚65.86亿元，被业内称为“锂盐茅”。然而，刚攀上历史最高点，锂盐价格就开始持续回落，此后的2023-2025年三年时间，盈利持续缩水，利润连续大幅滑坡，毛利率也被挤压，行业进入产能过剩、价格战阶段，2025…

凭借ETF指数基金实现规模增长的华泰柏瑞基金，长期依靠被动基金在行业中保持一定地位。 不过，《眼镜财经》梳理2025年年报、2026年一季报财务数据显示发现，公司营收、净利润同比出现下滑，公募管理规模单季有所回落，叠加ETF产品运作受到投资者关注、合规管理存在改进空间、投资者反馈较为集中等多重因素，公司对单一ETF业务的依赖模式面临阶段性考验。 在行业ETF费率调整、权益投研能力需持续加强的背景下，华泰柏瑞的经营模式面临若干挑战。 营收利润同比回落 ETF单一模式对业绩形成压力 华泰证券作为持股49%的大股东，在2025年年报中披露华泰柏瑞基金全年经营数据。2025年华泰柏瑞全年营业收入21.52亿元，对比2024年营收23.13亿元，同比下降6.97%；全年净利润4.55亿元，2024年净利润7.29亿元，同比下降37.69%，在已披露年报的公募机构中净利润降幅较为明显。 《眼镜财经》注意到，营收与利润同步下滑的主要因素，在于公司业务对ETF产品依赖度较高。2025年行业ETF费率调整直接影响了手续费收入。华泰柏瑞总管理规模8729.64亿元，其中ETF规模6231亿元，ETF业务占整体规模比重73.7%，超过七成营收来自指数基金管理费，费率调整对营收基本面形成冲击，公司主动权益基金、固收业务规模相对有限，对业绩波动的对冲能力有待加强。 2026年一季度财务数据显示规模变化传导至盈利端。截至2026年一季度末，华泰柏瑞公募整体管理规模从2025年末8452.46亿元降至6446.5亿元，单季度规模减少超2000亿元，环比降幅超23%，行业排名出现变化。 其中，沪深300ETF规模从2025年末4222.58亿元降至2026年一季度末1999.14亿元，单季赎回份额近500亿份，环比缩水52%，规模变化对管理费收入形成影响。 市场分析认为，一季度权益类主动基金业绩表现偏弱，…

最近的锂电圈可谓是话题不断，不是某个企业净利润暴涨惊人，就是某个赛道突然火爆，火爆到订单翻了几十倍，忙到冒烟。就像在消费电子和储能都占据龙头地位的欣旺达，订单迎来爆炸式增长，规模暴涨30倍，汹涌而来的订单，直接让整个行业震惊到瞠目结舌。 上半年储能订单暴涨30倍，如此旺盛的市场需求，既是全球AI算力产业高速扩张的驱动，也是深耕锂电三十年的欣旺达厚积薄发，踩中这波超级风口的红利体现。但如果你觉得欣旺达能在AIDC赛道破圈，是运气好、风口托举，这个看法显然太过片面，要知道放眼整个行业视角，储能之所以在2026年成为炙手可热的黄金赛道，真正吃到时代红利，其中的深层原因，远没有那么简单。 欣旺达，又一个比亚迪？ 如今的欣旺达已经走过29年的发展历程，但在最早的时候，人们总习惯把它和比亚迪联系在一起，并且在它的身上，仿佛似有似无都是比亚迪的影子。原因也很简单，创立于1997年的欣旺达，起家的业务就是锂电池，而且主营产品是镍氢电池、锂离子电池模组的研发、生产和销售，后来也和比亚迪一样，凭借质优价廉的产品，成功切入康佳、飞利浦、NEC、海尔等国内外大厂供应链。 2008年成功研制出笔记本电脑类和动力类锂电离子电池模组的电源系统，在实现批量生产后迅速进入高速发展期；3年后的2011年成功上市，随之成为苹果电池模组的主要供应商，一跃登上国内消费电池Pack领域的龙头位置。 同为锂电行业的重量级企业，欣旺达时常会被无可避免的拿来和比亚迪比较，但它的业务侧重其实又和比亚迪截然不同。2014年开始切入锂离子电芯业务，实现了从组装到创造的质变，并在成立动力电池事业部后，正式进军新能源汽车电池领域。 到了2016年，成立储能业务子公司，重点布局电网储能、家庭储能和工商业储能。只不过，在此前的多年时间里，欣旺达总被外界解读为一家“草根公司”，即使手握锂电和储能两大业务，但长期深陷“增收不增利”的困境，直…

你以为的服装巨头，可能是安踏、李宁这样在国内数一数二的大牌，可你绝对想不到，藏在幕后的“隐形大佬”，才是真正的“闷头赚大钱”。 当大多数人看到近期一份惊人的财报出炉，这家年营收1250.85亿美元、折合人民币8990的服装巨头浮出水面，相信所有人都会惊呼：原来真正赚大钱的生意，的确是不需要抛头露面、到处吆喝的，藏在最深处的生意经，往往利润更是高得吓人。 这家叫恒力集团的上游材料供应商，硬是凭借不为人知的“低调”，用远超国内所有服装上市公司总和的实力，向世界展现了一套独特的产业逻辑。 不全是纺织的服装供应商 通常提到服装生产、或者材料供应，人们不由自主的就会想到纺织，因为纺织是服装的基本材料，没有这一步，服装业也就无从谈起。可与其他单纯的服装材料供应商不同，恒力集团的业务并不是只有纺织，它实际上是一家包含炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业，拥有全球产能最大的PTA工厂之一、全球最大的功能性纤维生产基地和纺织企之一。 也就是坐拥这么多的技术性产业和足够硬核的输出实力，恒力集团构建了一整套民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜-纺织的完整产业链，更是众多服装品牌背后的“隐形供应商”，经过24年的沉淀和积累，一步步成长为国际化聚酯新材料龙头，在纺织行业周期反复、中小工厂持续内卷的大环境下，恒力能持续扩张，始终处于大宗商品上游赛道，而且交易单位以万吨计算，原油、化纤、新材料大批量流转，天然具备做大营收的基础，真正支撑它不断壮大的根基，其实是全产业链垂直布局的商业版图。 区别于国内纺织业普遍的痛点，绝大多数工厂只负责织布，上游PTA、PX原料高度依赖外部采购，一旦国际油价波动、海外供应商抬价，下游工厂只能被动承受成本冲击，利润反复被挤压。恒力起家就是织造车间，亲眼见识产业链卡脖子的困境，于是通过取长补短和反复探索，走出一条逆向扩张之路，自上而下打通整条链条，从最初的织布，向上…